Yatırım fonları, emeklilik fonları, koruma fonları ve özel sermaye şirketleri gibi kurumların emrinde büyük miktarda para olduğu için, çoğu hisse senedine katılımları genellikle açık kollarla karşılanır. Çoğunlukla sesli olarak ifade edilen çıkarları, daha küçük hissedarlarınkilerle uyumludur. Ancak, kurumsal katılım her zaman iyi bir şey değildir – özellikle de kurumlar satış yaparken.
Araştırma sürecinin bir parçası olarak, bireysel yatırımcılar, bir firmadaki kurumsal varlıkların büyüklüğünü ve son satın alma ve satışları görmek için SEC Form 13-D dosyalarını (Menkul Kıymet ve Borsa Komisyonu’nun web sitesinde mevcuttur) ve diğer kaynakları incelemelidir. Kurumsal mülkiyetle birlikte gelen ve bireysel yatırımcıların bilmesi gereken bazı artılar ve eksiler için okumaya devam edin.
Temel Çıkarımlar
- Menkul kıymetler satın alan çok miktarda parayı (yatırım fonları, emeklilik fonları veya sigorta şirketleri) kontrol eden kuruluşlara kurumsal yatırımcılar denir.
- Bu finansal kuruluşlar, müşterileri adına hisse sahibidir ve genellikle piyasadaki arz ve talebin arkasında büyük bir güç olduğuna inanılır.
- Bir hisse senedinde büyük ölçüde kurumsal mülkiyetin olumlu mu yoksa olumsuz mu olduğu tartışma konusu olmaya devam ediyor. Burada, kurumsal yatırımın etkilerine daha yakından bakıyoruz.
Kurumsal Sahipliğin Akıllı Parası
Menkul kıymetlerin kurumsal mülkiyetinin birincil faydalarından biri, bunların katılımının “akıllı para” olarak görülmesidir. Portföy yöneticileri genellikle emrinde analist ekiplerine ve ayrıca çoğu bireysel yatırımcının yalnızca hayal edebileceği bir dizi kurumsal ve piyasa verilerine erişime sahiptir. Fırsatların derinlemesine bir analizini yapmak için bu kaynakları kullanırlar.
Bu, hisse senedinden para kazanacaklarını garanti ediyor mu? Kesinlikle hayır, ancak kar elde etme olasılıklarını büyük ölçüde artırıyor. Aynı zamanda onları çoğu bireysel yatırımcıdan potansiyel olarak daha avantajlı bir konuma getirir.
Kurumlar ve Satış Tarafı
Bazı kurumlar (örneğin, yatırım fonları ve koruma fonları) bir hisse senedinde pozisyon oluşturduktan sonra, bir sonraki hamleleri şirketin meziyetlerini satış tarafına yaymaktır. Neden? Cevap, hisse senedine olan ilgiyi artırmak ve hisse fiyat değerini artırmaktır.
Aslında bu yüzden televizyonda, radyoda veya yatırım konferanslarında birinci sınıf portföy ve hedge fon yöneticilerinin hisse senetlerini sattığını görürsünüz. Elbette, finans profesyonelleri insanları eğitmeyi sever, ancak aynı zamanda para kazanmayı da severler ve bunu, tıpkı bir perakendecinin mallarının reklamını yapacağı gibi, konumlarını pazarlayarak yapabilirler.
Kurumsal bir yatırımcı büyük bir pozisyon oluşturduğunda, bir sonraki amacı tipik olarak değerini artırmanın yollarını bulmaktır. Kısacası, kurumsal yatırımcının satın alma sürecinin başında veya başında yer alan yatırımcılar çok para kazanmaya hazırdır.
Vatandaş Hissedar Olarak Kurumlar
Çoğu hisse senedinde kurumsal ciro oldukça düşüktür. Çünkü bir şirketi araştırmak ve onda bir pozisyon oluşturmak çok fazla zaman ve para gerektirir. Fonlar büyük pozisyonlar biriktirdiğinde, bu yatırımların ters gitmemesini sağlamak için ellerinden geleni yaparlar. Bu amaçla, genellikle şirketin yönetim kurulu ile bir diyalog sürdürürler ve diğer firmaların açık piyasaya çıkmadan önce satmak isteyebilecekleri hisse senetlerini almaya çalışırlar.
Serbest fonlar ilgiden aslan payını alırken, “aktivist” olarak görülme söz konusu olduğunda, birçok yatırım fonu da yönetim kurulları üzerindeki baskıyı artırdı. Örneğin, Olstein Financial, özellikle 2005’in sonlarında ve 2006’nın başlarında, Jo-Ann Mağazaları da dahil olmak üzere birçok şirketi, yeni bir CEO’nun işe alınmasını önermek gibi, hissedar değerini artırmaya yönelik bir dizi öneriyle doldurduğu için çok sayıda basın oluşturdu.
Bireysel yatırımcıların burada öğrenmesi gereken ders, kurumların ve yönetim ekiplerinin ortak hissedar değerini artırmak için birlikte çalışabilecekleri ve çalışabilecekleri durumlar olduğudur.
Kurumsal Mülkiyetin İncelenmesi
Yatırımcılar, yatırım fonlarının çabalarını müşterilerinin varlıklarını uzun vadede oluşturmaya odaklaması gerekmesine rağmen, bireysel portföy yöneticilerinin sıklıkla üç ayda bir performanslarına göre değerlendirildiğini anlamalıdır. Bunun nedeni, fonları (ve getirilerini) S&P 500 gibi büyük piyasa endekslerininkilerle kıyaslama eğiliminin artmasıdır.
Kötü bir çeyrek geçiren bir portföy yöneticisi, sonraki çeyrekte ana endekslerle parite elde etme umuduyla düşük performans gösteren pozisyonları terk etme (ve ticaret ivmesi olan şirketleri satın alma) konusunda baskı hissedebileceğinden, bu değerlendirme süreci oldukça sıkıntılıdır. Bu, artan işlem maliyetlerine, vergiye tabi durumlara ve fonun bu hisse senetlerinin en azından bir kısmını uygun olmayan bir zamanda satma olasılığına yol açabilir.
Riskten korunma fonları, yöneticilerine ve tüccarlarına üç ayda bir talepte bulunmalarıyla ünlüdür. Bunun nedeni, karşılaştırma yapmaktan çok, birçok hedge fon yöneticisinin elde ettikleri kârın %20’sini elinde tutması gerçeği olsa da, bu yöneticiler üzerindeki baskı ve bunun sonucunda ortaya çıkan kararsızlık, belirli hisse senetlerinde aşırı oynaklığa yol açabilir; belirli bir ticaretin yanlış tarafında olan bireysel yatırımcıya da zarar verebilir.
Kurumsal Sahip Satışının Baskıları
Kurumsal yatırımcılar yüzbinlerce, hatta milyonlarca hisseye sahip olabileceğinden, bir kurum satmaya karar verdiğinde, hisse senedi genellikle satılır ve bu da birçok bireysel hissedarı etkiler.
İlgili örnek: Tanınmış aktivist hissedar Carl Icahn, 2005 yılında Mylan Labs’taki pozisyonunu satmak istediğini açıkladığında, hisseleri ertesi gün %5 değer kaybetti.
Elbette, bir hisse senedinin toplam düşüş hacmini kurumsal yatırımcıların satışlarına atamak pek mümkün değil. Satışların zamanlaması ve karşılık gelen hisse fiyatlarındaki eşzamanlı düşüşler, yatırımcıları büyük kurumsal satışın bir hisse senedinin yükselmesine yardımcı olmadığı anlayışıyla bırakmalıdır. Bu kurumların yararlandığı erişim ve uzmanlık nedeniyle -hepsinin kendileri için çalışan analistleri olduğunu unutmayın- satışlar genellikle gelecek şeylerin habercisidir.
Buradaki en büyük ders, kurumsal satışın, şirketin temel ilkelerinden bağımsız olarak bir hisse senedini düşüşe geçirebileceğidir.
Vekalet Kavgaları Bireysel Yatırımcıları Yaralıyor
Yukarıda bahsedildiği gibi, kurumsal aktivistler tipik olarak büyük miktarlarda hisse satın alacak ve daha sonra öz sermaye sahipliklerini kaldıraç olarak kullanarak yönetim kurulunda bir koltuk elde etmelerine ve gündemlerini uygulamaya koymalarına izin verecektir. Bununla birlikte, böyle bir darbe, ortak hissedar için bir nimet olabilirken, talihsiz gerçek şu ki, birçok vekalet kavgası, hem temel hisse hem de ona yatırım yapan bireysel hissedar için kötü olabilen, tipik olarak uzayan süreçlerdir.
Örneğin, 2005’te The Topps Company’de olanları ele alalım. Her biri hisse senedinde birer pozisyona sahip olan iki hedge fon, Pembridge Capital Management ve Crescendo Partners, yeni bir yönetim kurulu için oylamayı zorlamaya çalıştı. Savaş sonunda sonuçlanmış olsa da, adi hisse senedi, taraflar arasında gidip gelen üç ay boyunca değerinin yaklaşık %12’sini kaybetti.
Yine, hisse fiyatındaki düşüşün tüm suçu bu olaya yüklenemezken, bu olaylar hisse fiyatlarının yükselmesine yardımcı olmuyor çünkü kötü bir baskı yaratıyorlar ve genellikle yöneticileri şirket yerine savaşa odaklanmaya zorluyorlar.
Yatırımcılar, bir fonun nihayetinde iyi bir şey yapma niyetiyle bir hisse senedine dahil olabilmesine rağmen, önündeki yolun zor olabileceğinin ve sonuç daha kesin hale gelene kadar hisse fiyatının düşebileceğinin ve genellikle azaldığının farkında olmalıdır.
Alt çizgi
Bireysel yatırımcılar, yalnızca belirli bir hisse senedinde hangi firmaların mülkiyet pozisyonuna sahip olduğunu bilmemeli; ayrıca, mevcut bir sahibin pozisyonunu neden tasfiye edebileceğini anlarken, diğer firmaların hisse alma potansiyelini de ölçebilmelidirler. Kurumsal sahipler, bireysel yatırımcılar için hem değer yaratma hem de yok etme gücüne sahiptir. Sonuç olarak, yatırımcıların belirli bir hisse senedindeki en büyük oyuncuların yaptığı hamleleri takip etmesi ve bunlara tepki vermesi önemlidir.