Her yatırım portföyü, bir yatırımcının ömrü boyunca bir noktada fonların bir yüzdesini tahvillere tahsis etmeyi düşünmelidir. Bunun nedeni, tahvillerin istikrarlı ve nispeten güvenli nakit akışları (gelir) sağlamasıdır; bu, yatırım planlamasının varlık çekme veya sermaye koruma aşamasında olan bir yatırımcı ve bu aşamaya yaklaşan yatırımcılar için hayati önem taşır. En basit ifadeyle, faturalarınızı ve günlük yaşam giderlerinizi (veya yakın gelecekte olacak) ödemek için yatırımlarınızdan elde ettiğiniz gelire bağlıysanız, tahvillere yatırım yapmalısınız.
Bu yazıda birkaç farklı tahvil türünü tartışacağız ve her birinin bir yatırımcının hedeflerini karşılamak için nasıl kullanılabileceğini belirleyeceğiz.
Temel Çıkarımlar
- İyi çeşitlendirilmiş bir portföy tahvillere yapılan yatırımları içermelidir, ancak tahvil piyasası bir bütün olarak ele alındığında karmaşık ve bunaltıcı olabilir.
- Yatırım hedeflerinize, vergi maruziyetinize, risk toleransınıza ve zaman ufkunuza bağlı olarak, farklı tahvil türleri sizin için en uygun olacaktır.
- Her tahvil türünün risklerini ve özelliklerini bilmek, o varlık sınıfının ne zaman ve ne kadarını portföyünüze ekleyeceğinizi anlamanıza yardımcı olabilir.
Gelir Portföyünüzü Oluşturma
Hisse senetlerine yapılan bir yatırımdan farklı olarak, bir tahvil portföyü, bir yatırımcının tam gelir ihtiyaçlarını karşılayacak şekilde yapılandırılabilir çünkü hisse senetleri ile yatırımcı, faturaları ödemek için belirsiz ve öngörülemeyen sermaye kazançlarına bağımlı olabilir. Ek olarak, bir yatırımcı cari gelir için hisse senetlerini tasfiye ediyorsa, bunu tam olarak yanlış zamanda, dalgalı borsa düşüşteyken yapmak zorunda kalabilir.
İyi yapılandırılmış bir tahvil portföyünün bu sorunu yoktur. Gelir, kupon ödemelerinden veya kupon ödemeleri ile tahvilin vadesinde anapara getirisinin bir kombinasyonundan elde edilebilir. Bir tahvilin vadesinde ihtiyaç duyulmayan herhangi bir gelir, gelecekteki ihtiyaçlar için stratejik olarak başka bir tahvile yeniden yatırılır – bu şekilde, maksimum sermaye miktarı korunurken gelir gereksinimleri karşılanır. Sonuç olarak, tahviller tarihsel olarak hisse senetlerinden daha az değişken, daha az riskli ve daha öngörülebilir bir gelir kaynağı sağlıyor.
ABD Hazine tahvilleri, şirket tahvilleri, ipotek tahvilleri, yüksek getirili tahviller, belediye tahvilleri, yabancı tahviller ve gelişmekte olan piyasa tahvilleri var – bunlardan sadece birkaçı. Her türün farklı vadeleri vardır (kısa vadeden uzun vadeye). Bu farklı bağ türlerinin birkaçına daha yakından bakalım.
ABD Hazine Tahvili
ABD Hazine tahvilleri dünyadaki en güvenli yatırımlardan biri olarak kabul edilir. Tüm niyet ve amaçlar için, risksiz olarak kabul edilirler. (Not: Kredi riski içermezler, ancak faiz oranı riski yoktur).
ABD Hazine tahvilleri, diğer tahvil fiyatları veya getirileri için sıklıkla bir ölçüt olarak kullanılır. Herhangi bir tahvilin fiyatı, getirisine de bakılarak en iyi şekilde anlaşılır. Göreceli değerin bir ölçüsü olarak, çoğu tahvilin getirisi, karşılaştırılabilir bir ABD Hazine bonosuna getiri farkı olarak kote edilir.
Örnek: Getiri Spreadleri
Belirli bir şirket tahvilindeki spread, mevcut 10 yıllık Hazine’nin 200 baz puan üzerinde olabilir. Bu, şirket tahvilinin mevcut 10 yıllık Hazineden yüzde iki daha fazla getiri sağladığı anlamına geliyor. Bu nedenle, bu şirket tahvilinin geri alınamaz olduğunu (yani anaparanın erken alınamayacağı anlamına gelir) ve Hazine bonosu ile aynı vadeye sahip olduğunu varsayarsak, getirideki fazladan yüzde 2’yi kredi riskinin bir ölçüsü olarak yorumlayabiliriz. Bu kredi riski ölçüsü veya yayılma, şirkete özgü ve piyasa koşullarına göre değişecektir.
Risksiz bir portföy karşılığında bazı getirilerden vazgeçmek istiyorsanız, Hazine tahvillerini kullanarak gelir ihtiyacınıza uygun kupon ödemeli ve vadelerle bir portföy yapılandırabilirsiniz. Anahtar nokta, bu kupon ödemelerini ve vadeleri gelir ihtiyaçlarınıza olabildiğince yakın bir şekilde eşleştirerek yeniden yatırım riskinizi en aza indirmektir. Hatta ABD Hazinelerini doğrudan ABD Hazine Bakanlığından, Treasury Direct’teki büyük finans firmalarıyla aynı fiyatlara (getiriye) satın alabilirsiniz.
Kurumsal Tahviller
Halka açık şirketlerin tümü tahvil ihraç ederek para toplamazken, binlerce farklı ihraççıdan şirket tahvilleri mevcuttur. Kurumsal tahvillerin kredi riski vardır ve bu nedenle şirketin iş beklentileri ve nakit akışına göre analiz edilmelidir. İş beklentileri ve nakit akışı farklıdır – bir şirketin parlak bir geleceği olabilir, ancak borç yükümlülüklerini karşılayacak mevcut nakit akışı olmayabilir. Moody’s ve Standard & Poor’s gibi kredi derecelendirme kuruluşları, bir yatırımcının ihraççının zamanında faiz ve anapara ödemesi yapma yeteneğini değerlendirmesine yardımcı olmak için şirket tahvillerine ilişkin derecelendirmeler sağlar.
Getiri, şirket tahvilleri arasında ve ABD Hazineleri ile ilgili olarak yararlı bir göreli değer ölçüsü sağlar. Getiri bazında iki veya daha fazla şirket tahvilini karşılaştırırken, vadenin önemini kabul etmek önemlidir.
Örnek: Tahvil Getiri ve Kredi Riski
Yüzde yedi getiriye sahip beş yıllık bir şirket tahvili, aynı yüzde yedi getiriye sahip 10 yıllık bir şirket tahviliyle aynı kredi riskine sahip olmayabilir. Beş yıllık ABD Hazinesi yüzde dört ve 10 yıllık ABD Hazinesi yüzde altı veriyorsa, 10 yıllık şirket tahvilinin daha az kredi riskine sahip olduğu sonucuna varabiliriz çünkü Hazine ölçütüne göre “daha sıkı” bir spreadle işlem görüyor. Genel olarak, bir tahvilin vadesi ne kadar uzun olursa, yatırımcıların ihtiyaç duyduğu getiri de o kadar yüksek olur.
Sonuç olarak, bu farklılıkları tanımadan, farklı vadelere sahip tahviller arasındaki getirilere dayalı göreli değer karşılaştırmaları yapmaya çalışmayın. Ayrıca, getiriyi de etkileyeceğinden, şirket tahvillerinin sahip olabileceği çağrı özelliklerine (veya diğer opsiyon özelliklerine) dikkat edin ve tanıyın.
Çeşitlendirme, bir hisse senedi portföyünde getiriyi en üst düzeye çıkarırken riski en aza indirmenin anahtarıdır ve bir şirket tahvili portföyünde eşit derecede önemlidir. Kurumsal tahviller, minimum nominal değeri genellikle 1.000 ABD Doları olan bir perakende komisyoncusu aracılığıyla satın alınabilir (ancak genellikle daha yüksek olabilir).
ipotek tahvilleri
Mortgage Tahvilleri, bir miktar kredi riski taşımaları bakımından şirket tahvillerine benzerler ve bu nedenle ABD Hazineleri için bir getiri farkı üzerinden işlem görürler. Mortgage bonolarının ayrıca ön ödeme ve uzatma riski vardır. Bu tür faiz oranı riskleri, geçerli faiz oranları değiştikçe, dayanak borçluların ipoteklerini yeniden finanse etme olasılığı ile ilişkilidir. Başka bir deyişle, ipotek tahvilleri, borçlu tarafından herhangi bir zamanda icra edilebilecek gömülü bir alım opsiyonuna sahiptir. Bu alım seçeneğinin değerlemesi, ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin getirilerini büyük ölçüde etkiler. Bu, ipotek tahvilleri ve/veya diğer tahvil türleri arasında göreli değer karşılaştırması yapan herhangi bir yatırımcı tarafından iyi anlaşılmalıdır.
Üç genel ipotek tahvili türü vardır: Ginnie Mae, acente tahvilleri ve özel etiketli tahviller.
- Ginny Mae tahviller ABD hükümetinin tam inancı ve kredisiyle desteklenir — Ginnie Mae tahvillerini destekleyen krediler Federal Konut İdaresi (FHA), Veterans Affairs veya diğer federal konut kurumları tarafından garanti edilir.
- Ajans ipotek tahvilleri ev finansmanı devlet destekli kuruluşlar (GSE’ler) tarafından verilenlerdir: Fannie Mae, Freddie Mac ve Federal Konut Kredisi Bankaları. Bu tahviller ABD hükümetinin tam güvenini ve kredisini taşımasa da, GSE’ler tarafından garanti ediliyorlar ve piyasa genellikle bu firmaların federal hükümet tarafından zımni bir destek garantisine sahip olduğuna inanıyor.
- Özel etiketli tahviller büyük ipotek oluşturucuları veya Wall Street firmaları gibi finansal kuruluşlar tarafından verilir.
Ginnie Mae tahvilleri kredi riski taşımaz (ABD Hazinelerine benzer), aracı ipotek tahvilleri bir miktar kredi riski taşır ve özel markalı ipotek tahvilleri büyük miktarda kredi riski taşıyabilir.
İpotek tahvilleri, çeşitlendirilmiş bir tahvil portföyünün önemli bir parçası olabilir, ancak yatırımcının kendine özgü risklerini anlaması gerekir. Kredi derecelendirme kuruluşları, kredi risklerini değerlendirmede rehberlik sağlayabilir, ancak dikkatli olun – derecelendirme kuruluşları bazen yanlış anlayabilir. Mortgage tahvilleri bir perakende komisyoncusu aracılığıyla alınıp satılabilir.
Yüksek Getirili Tahviller, Muni Tahviller ve Diğer Tahviller
Yukarıda açıklanan Hazine, şirket ve ipotek tahvillerine ek olarak, iyi çeşitlendirilmiş, gelir getiren bir portföyde stratejik olarak kullanılabilecek birçok başka tahvil vardır. Bu tahvillerin getirilerini ABD Hazinelerine göre ve aynı tür ve vadeye sahip benzer tahvillere göre analiz etmek, risklerini anlamanın anahtarıdır.
Tıpkı hisse senetlerindeki fiyat hareketlerinde olduğu gibi tahvil getirileri de sektörler arasında tutarlı değil. Örneğin, gelişmekte olan ülkelerdeki siyasi riskler değiştikçe, yüksek getirili tahvillerin gelişmekte olan piyasa tahvillerine karşı getirileri değişebilir. Tahviller ve sektörler arasındaki getiri karşılaştırmalarını, yalnızca getirilerdeki bu farklılıkların nereden geldiğini anladığınızda göreli bir değer analizi yapmak için etkili bir şekilde kullanabilirsiniz. Bir tahvilin vadesinin getirisini nasıl etkilediğini anladığınızdan emin olun – buna, vadeyi değiştirebilecek gömülü arama seçenekleri veya ön ödeme seçenekleri dahildir.
Alt çizgi
Tahvillerin her uzun vadeli yatırım stratejisinde yeri vardır. Borsa oynaklığında hayatınızın birikiminin kaybolmasına izin vermeyin. Yakın gelecekte gelir veya irade için yatırımlarınıza bağlıysanız, tahvillere yatırım yapmalısınız. Tahvillere yatırım yaparken, getiriye göre göreceli değer karşılaştırmaları yapın, ancak bir tahvilin vadesinin ve özelliklerinin getirisini nasıl etkilediğini anladığınızdan emin olun. En önemlisi, her potansiyel yatırımı doğru perspektife oturtmak için 10 yıllık Hazine gibi ilgili kıyaslama oranlarını inceleyin ve anlayın.